由李蓓掌舵的百亿私募半夏投资，宣布“封盘”。

5月4日，百亿私募半夏投资在官方网站发布了《关于半夏投资旗下产品暂停申购的公告》。5月5日，李蓓在其公众号回应“封盘”表示：“我们希望维持一直以来的风险收益特征，维持与股市的低相关性，努力实现长期较高的绝对收益。跟第一梯队的规模和滑落到二流的业绩相比，我们宁肯选择维持第二梯队的规模并争取维持一流的业绩。”

【资料图】

半夏投资宣布将暂停新客户申购

5月4日，半夏投资在其官方网站发布《关于半夏投资旗下产品暂停申购的公告》称，为保障存续投资人的利益，保持基金平稳运作，该公司坚持长期稳健发展的原则，规模增长较快之时将进行阶段性封盘。

“经过慎重考虑，我司决定自5月8日起，暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放，已持有产品的投资人追加申购不受影响。暂停新客户申购期间，赎回业务正常办理。”半夏投资表示，审慎调控管理规模是公司长期稳健发展的重要组成部分。暂停申购期间，该公司将继续加强自身建设，与投资人保持密切沟通交流。

关于结束“封盘”时间，该公司称，“将在市场条件允许的基础上，未来择机恢复募集，届时另行公告。”

5月5日下午，半夏投资掌门人李蓓也在官方微信发文解释了“封盘”的原因。

李蓓表示，此次“封盘”的产品包括半夏旗下的宏观对冲系列基金，含半夏宏观，半夏稳健，半夏平衡，均不再对新投资人开放认购，仅接受存量投资人追加。

关于“封盘”的原因，李蓓解释，作为以绝对收益为目标的宏观对冲基金，一直都希望实现与股市不相关的长期绝对回报。所以，一方面需要经常使用一些权益类衍生工具，比如期权等，对于个股持仓进行保护，规避大盘下跌的风险。另一方面需要在其他的资产类别，比如国债和商品上，寻找机会创造收益。“现在半夏宏观对冲系列的规模已经超过了100亿，如果规模再扩大较多，若干我们经常使用的工具，就会面临交易所的持仓限制，对策略的实现和长期收益率水平就会产生一定的影响。”

“我们希望维持一直以来的风险收益特征，维持与股市的低相关性，努力实现长期较高的绝对收益。跟第一梯队的规模和滑落到二流的业绩相比，我们宁肯选择维持第二梯队的规模并争取维持一流的业绩。”李蓓说。

对于接下来的安排，李蓓表示将分两步走。第一步，过一段时间，可能是明年年初，半夏投资的存量基金会封闭，不再接受新投资人。之后新发的基金会提高费率，或拉长锁定期。而老的投资人，依然可以加仓费率更低，流动性更好的老基金。

“第二步，再过一段时间，可能是后年年初。半夏会整体封闭一段时间。不再新发基金，也不再接受新的投资人申购。仅接受老的投资人加仓。”李蓓称。

多只产品年内实现正收益

中国证券投资基金业协会显示，上海半夏投资管理中心（有限合伙）成立于2015年8月，并在2017年11月在基金业协会登记成为私募证券投资基金管理人，公司的主要股东、实际控制人是李蓓，目前公司拥有19名全职员工。

关于半夏投资的宏观对冲策略，其官网介绍，半夏投资基于内部自上而下对宏观经济和资产价格驱动因子的分析，判断各个大类资产价格在未来一段时期的趋势。从而指导基金在各个类别资产上的配置和交易。对于单一资产内部的投资，依赖于研究团队对行业和品种基本面的分析。本基金投资过程中使用期货期权等各种衍生金融工具，使用对冲、套利等投资手段，投资方向上可以做多，可以做空，也可以套利。目标是实现不依赖于市场环境的绝对收益。

中国证券基金业协会披露的数据显示，半夏投资的管理规模在2021年已经迈进百亿私募行列。而李蓓本人也作为财经领域的“大V”，频繁引起市场关注，多篇公众号推文获得“10万+”的阅读量，有“私募魔女”之称。

整体而言，半夏投资近期表现不错。第三方平台私募排排网显示，半夏投资今年以来产品业绩均实现了正收益。其中，截至4月28日，半夏宏观对冲基金年内收益为4.79%，其他产品收益多在4.42%-10.10%间徘徊。

3月月报显示，半夏宏观对冲基金今年以来的收益率为1.09%，相对收益为-3.54%，前三月基金收益率分别为5.82%、-1.92%和-2.61%。李蓓表示，3月出现了2.6%的回撤，净值回撤中，大部分来自权益类。固定收益类别小幅正收益，商品类因为美国银行事件打乱持仓节奏，出现小幅亏损。

地产或迎10年一遇级机会

不久前，李蓓对地产股的观点再次引发了市场关注。

李蓓认为，地产股就好像 2016年年初的煤炭股。行业经历了供给侧的出清和收缩，需求端刚刚开始触底回升。相较于当初的煤炭，本轮地产的需求下滑更多，但供给侧出清同样更加的剧烈。

“虽然我们持有的地产股今年以来表现非常落后，但我们相信，这并不是风险而是机会，后续大涨只是时间问题。”李蓓说。

李蓓表示，每一次市场真正的大拐点之前，无论市场还是产业，都并无太多的前瞻性。现在，还没有暴雷的地产企业，经历了行业涅槃，企业浴火重生，一定会飞得更高。

“我们几乎可以确认，这是10年一遇级别的机会，股价的反应只是时间问题。但是，考虑到当前股价对基本面的反应太弱，市场情绪暂时不认可，我们也不想立刻顶着市场情绪逆势重仓，给自己找难受，暂时维持10%多的地产股总体持仓比例作为底仓，不继续加仓。耐心等待基本面矛盾持续积累，市场情绪改善，上升趋势确认再加仓。”李蓓表示，3月前100地产商的销售额同比增速已经高达20%以上，在2月底开始，观察到销售的持续改善，因此增加了地产股的持仓，持仓中的几家国企地产公司，今年1-3月销售同比增速平均已经大于高达30%，PB只有0.2-0.5倍。

此外，谈及关于经济和市场的关系，李蓓认为，未来五到十年是中国经济或是中国股市的“白天”。当前制造业迎来产能投资周期，也就是所谓的“朱格拉周期”。从历史上来看，产能投资周期基本是十年一轮，甚至更长一些时间。这是2021年才开始的，还在进行中。

“制造业投资是一个二三十万亿量级的产业，当前中国很多产业在全球实现了很好的先发优势，比如新能源汽车、高端化工、精密的设备和仪器等。”李蓓说，“未来中国企业出口份额有望大幅上升，因为他们会在全世界布点，从国际贸易角度来看，这对于股票市场盈利的拉动会是一个很主要的驱动力。“从长周期来看，我更倾向于是震荡‘慢牛’。”

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